钢铁行业是我国重要的支柱产业，是国民经济发展水平和综合实力的重要标志。我国也是当前世界上最大的钢铁生产和消费国，2018年我国粗钢表观消费量达8.71亿吨。为了形成国际钢材定价中心的地位，获得铁矿石等相关大宗商品贸易的定价权，给钢铁生产上下游企业提供风险管理的工具，促进行业健康稳定发展，自2009年起，我国先后批准了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等期货合约上市交易，获得了极大成功。但是，钢材及相关品种的期货是国内首创和独有，上市之后出现了一些独特的市场特性，企业在没有经验可借鉴的情况下，实际决策和操作起来还是困难重重。目前可能只有少部分企业轻度介入期货市场，与其生产经营规模并不相匹配，而大型企业还是处于学习和观望阶段。本文简单地就市场环境和企业自身的问题进行分析，并试图找到解决办法。

  市场环境不利于企业利用期货进行风险管理。当前黑色系期货主力合约是非连续性的，按一、五、九或者一、五、十月跳跃，而企业的生产是连续的，现货市场价格也是连续变化的，企业可能找不到就近的合约操作，被迫面临较大的基差风险。事实上，冬季是现货需求淡季，但此时交易的是5月份旺季合约，而在现货需求旺季的时候，比如10月份，交易的是1月份淡季合约，这种期现的错位以及期货“强大”的价格发现功能，使得螺纹钢基差弹性很大，基差历史最大值和最小值的差额达到了惊人的1700元以上。虽然在临近交割时，交割地现货价格和期货价格的价差波动幅度会收敛到一定的范围之内，但不同年份和月份的合约到最后交割时，基差的差异仍达到了300元以上，基差落点的随机性太强。企业面对的基差风险很可能会大于价格风险，在这样的市场环境下进行风险管理，难度可想而知，而如果要精准控制基差，则几乎没有可能。

  如果按照教科书进行操作，企业将会损失惨重，或者根本无从下手。尤其是近几年螺纹钢期货始终处于深贴水状态，并且呈现反向的期限结构，即越是远月的合约价格越低，对于卖出保值来说，几乎任何时候基差都不利。但如果仔细研究，会发现螺纹钢基差呈现淡季低、旺季高的季节性规律，每年大概会有两个相对低点和两个相对高点，企业可以利用这些规律，结合自身情况，采取多种灵活的操作手法，对风险敞口进行管理和控制，乃至赚取基差利润。另外，并不是基差不利就不可以保值。以卖出保值为例，假设现货价格下跌了1000元，而期货价格只跌了600元，因此基差亏了400元，但跟没有做保值相比，企业还是减亏了600元，这显然是一次非常成功的套保。所以，在基差不利时，企业还是可以通过对市场行情的正确分析判断，择机进行保值，实现减亏。

  此外，企业可以借鉴一些成功的专业机构投资者的操作理念和方法，为己所用。国内外很多进行商品投资的基金，采用了量化交易的模式，取得了长期稳定而优秀的业绩。其实量化分析并不神秘，企业一直都在对宏观、行业、盘面等进行数据分析，试图找到价格波动的线索和原因，这本身就是一种量化分析，所有数据图表以及指标，就是量化的产物，企业只不过是没有转化为交易信号进行系统地测试和实践。而实际上一些基于宏观和行业数据的量化交易模型在市场中已经得到应用，并有着良好的实盘表现。价格风险的管理是一种对冲机制，不需要期货端有稳定的盈利，因此对交易模型不需要有太高的要求，企业完全可以自己开发，借助量化交易的可测量、可预期、一致性等优势，降低决策的难度，提高决策的正确性和执行力，有效发挥企业风险管理部门的职能，为企业的经营发展保驾护航。